PPP项目落地提速，4万亿投资机会背后有何玄机？ _新闻中心

PPP项目落地提速，4万亿投资机会背后有何玄机？

2017-02-08

当前，PPP模式在各个领域正加快应用、落地，PPP资产证券化也在快速推进。

在接受《上海金融报》采访时，星景联合创始人、执行总裁方建宏指出，方兴未艾的PPP市场需要完备的法律环境做支撑，用法律手段明晰PPP项目中的权责界定，才能真正实现“收益共享、风险共担”。

PPP项目落地提速的信号

刚刚公布的今年中央一号文件在改革财政支农投入机制部分，多次提到PPP模式。近日，“太平洋证券新水源污水处理服务收费收益权资产支持专项计划”在机构间私募产品报价与服务系统发行，国内首单PPP资产证券化项目落地。

展望今年PPP发展情况，瑞银证券指出，预计PPP项目总体增速将放缓，但项目落地率会提升。资产证券化将会刺激私人部门参与PPP项目，加速PPP项目落地。

经营性和准经营性项目成重点

数据显示，截至2017年1月10日，国务院、财政部、发改委、交通运输部等相关部门有关PPP共发文158件。业内人士分析，国家大力推行PPP的一个主要原因是城镇化建设推进对体育设施的需求仍然是持续增加的。

361体育集团成员企业星景资本是国内最早以基金投资管理模式专注体育建设开发的PPP投资平台，截至目前，PPP签约合同规模约1000亿，落地基金管理规模超200亿。

星景联合创始人、执行总裁方建宏表示，长期以来，我国体育设施建设均由国企或地方政府主导，财政支出和政府预算外支出是主要资金来源。随着我国经济发展进入“新常态”，以体育设施为代表的公共产品不断增长的需求和受到约束的供给能力之间的缺口不断扩大，投融资改革势在必行。

方正证券首席经济学家任泽平指出，从财政角度看，由于政策重心从稳增长转向促改革、防风险，2017年预算赤字率料保持在3％左右，但赤字绝对规模将有所扩大，实际赤字率或继续上升，PPP有望继续发力。

财政部近期表示，自2014年以来，PPP作为一种创新的公共产品与服务供给模式，在市政工程、交通运输、片区开发、环境治理、医疗养老、文化教育等十九个领域得到应用。

PPP项目类型方面，东吴证券表示，经营性项目运营关键是降低融资成本、控制经营风险；准经营性项目运营的关键在于政府对项目的资金补贴，以及与社会资本方的风险共担；现阶段，我国社会资本对公益性项目的参与积极性不高，需考虑叠加外部效应提升吸引力。经营性项目和准经营性项目将是2017年PPP落地重点，其中，收益稳定的经营性项目融资可能成为资产证券化试点首选。

光大证券表示，上述太平洋证券新水源PPP资产证券化项目为典型的有使用者付费的优质PPP　项目，虽运营不满足2年以上要求，但加上两位股东联合担保，充分保障了项目收益的安全性，示范效应明显。

PPP市场需要完善制度

我国PPP虽然发展比较迅速，但仍有一些问题待解决。例如，因PPP项目信息缺失或信息不对称所产生的政府监管、市场环境营造、公众知情权保障等。

兴业证券指出，从中央政府近期的PPP政策中可明显看到，为应对PPP启动以来出现的一些问题，政策已经作出积极调整，这也是为今后PPP更好的发展铺平道路。近期财政部出台《关于在公共服务领域深入推进政府和社会资本合作工作的通知》和《关于联合公布第三批政府和社会资本合作示范项目加快推动示范项目建设的通知》。

其中值得关注的是，通知提出为了进一步加大PPP模式推广应用力度，在中央财政给予支持的公共服务领域，可根据行业特点和成熟度，探索开展两个“强制”试点。在垃圾处理、污水处理等公共服务领域，项目一般有现金流，市场化程度较高，PPP模式运用较为广泛，操作相对成熟，各地新建项目要“强制”应用PPP模式，中央财政将逐步减少并取消专项建设资金补助。这是对部分PPP　项目积极性较低的省份施加外在约束，推动PPP模式的普及。

此外，近日财政部牵头组织社会各方力量，结合国际、国内关于PPP信息公开的制度和实践，制定了《政府和社会资本合作(PPP)综合信息平台信息公开管理暂行办法》(以下简称《办法》)，以加强和规范PPP信息公开工作，有效监督和约束PPP项目各参与方行为，保障公众知情权，促进PPP市场公平竞争、规范发展。

方建宏认为，建立公平公正的PPP市�。紫刃枰焦姆苫肪�。PPP项目周期短则10年，长则30年，如此长期契约关系想要持续维系，没有成熟的法律制度保障是无法想象的。用法律手段明晰PPP项目中的权责界定，才能真正实现“收益共享、风险共担”。其次，在PPP模式深化推进的过程中，从顶层设计到地方落实，应该更信任社会资本、积极鼓励民间资本。此外，健康的PPP投资环境离不开可靠的政府诚信。

把握4万亿元投资机会

目前来看，入库PPP项目还有较大部分未落地。数据显示，截至2016年第3季度，财政部入库的项目已有12.5万亿元，而真正中标落地的不到3万亿元，还有较大部分项目处于准备或采购阶段，如环保领域，财政部PPP项目库共入库581个生态环保类项目，总投资额5882亿元。截至今年1月23日，整体落地率只有26％。

从不同行业2014年1月初至2016年12月底落地项目来看，金额占比较大的项目类型有:交通运输类、市政公用类以及综合开发类，主要包括市政道路建设、环境治理以及供水排水等项目；落地项目个数较多的行业有:市政公用事业类、社会事业类和交通运输类项目。

有机构预计，PPP项目落地速度将逐年增长。据明城投资PPP研究中心统计，2015年共有367个PPP项目落地，总规模约6080亿元；2016年落地的项目为1401个，总规模约23550亿元；如果保持该增速，预计2017年将有约4万亿元项目中标落地。

方建宏介绍，根据多年的PPP实践看，PPP不光是解决地方政府的融资问题，也不仅仅是提高社会体育设施建设和投资运营效率问题，更多的是通过政府和社会资本建立的利益共享、风险分担及长期合作关系，让政府和社会资本得以“共舞”，达到增强公共产品和服务供给能力、提高供给效率的效果，最终实现“双赢”或“多赢”。对星景而言，PPP投资能否取得最大效益的关键在于，能否实现金融资本和产业资本完美结合，同时具备金融投融资能力和项目开发建设运营主导能力。

2017年是PPP市场运作的第四年，将有一大部分项目建设完成进入运营阶段，PPP项目资产证券化或股权出让等模式也受到政策支持，预计会进一步促进PPP项目二级市场交易。

东吴证券预测，首批PPP证券化融资项目将于二季度推出，“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带建设，以及新一轮东北老工业基地振兴等国家级战略领域，将成为政策着力点。

（原文《PPP项目落地提速》刊载于2017年2月7日《上海金融报》，作者陈�。赜猩靖模�

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